繳費(fèi)額度、優(yōu)惠力度和支取靈活度是個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展的三個(gè)關(guān)鍵

4月21日，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)制度以國(guó)務(wù)院辦公廳意見(jiàn)的形式正式落地，可以說(shuō)正式開(kāi)啟了中國(guó)養(yǎng)老金融的新階段。就整個(gè)養(yǎng)老體系而言，國(guó)家、社會(huì)和個(gè)人的三支柱體系得到增強(qiáng)和平衡，對(duì)我國(guó)整體的養(yǎng)老服務(wù)能力能起到提質(zhì)擴(kuò)容的作用。就個(gè)人而言，在家庭的金融資產(chǎn)組合的安排中多了一個(gè)新的選擇空間。多了選擇的可能就具有實(shí)實(shí)在在的價(jià)值。個(gè)人和家庭通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老的資金安排可以減少當(dāng)前的稅收負(fù)擔(dān)，也能強(qiáng)迫自己有規(guī)律地長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄，使得個(gè)人的整個(gè)生命周期和家庭的代際資金安排更加平滑，老年生活更加寬裕。其次，對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)重大利好。尤其對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，個(gè)人養(yǎng)老賬戶要落實(shí)到銀行辦理，這對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)、提升客戶服務(wù)深度、促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新的大好機(jī)會(huì)。可以預(yù)計(jì)，商業(yè)銀行的理財(cái)子公司可以通過(guò)這個(gè)渠道提高獲客量、減少獲客成本。對(duì)公募基金而言，長(zhǎng)期穩(wěn)定收益類的產(chǎn)品需求將會(huì)提高。而且，可以預(yù)見(jiàn)，公募基金將會(huì)開(kāi)發(fā)專門滿足個(gè)人養(yǎng)老賬戶要求的針對(duì)性產(chǎn)品。這些產(chǎn)品甚至可能需要比較徹底的創(chuàng)新，這會(huì)給中國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。更重要的是，如果個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)充分發(fā)展起來(lái)，將會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)積累最為珍貴的長(zhǎng)期資本。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老金融的長(zhǎng)期資本具有更大的耐心和耐力，能成為推動(dòng)科技前沿進(jìn)步的重要金融動(dòng)能。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，個(gè)人養(yǎng)老金融發(fā)展的核心動(dòng)力是個(gè)人能得到的實(shí)惠有多大。個(gè)人的金融資產(chǎn)組合的安排本質(zhì)是在不同金融產(chǎn)品之間進(jìn)行比較。只有當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品確實(shí)比其他金融產(chǎn)品帶來(lái)更多的實(shí)惠的時(shí)候才會(huì)有真正的、持續(xù)的發(fā)展。決定個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)的實(shí)惠程度主要有三個(gè)因素：繳費(fèi)上限的額度有多大，稅收優(yōu)惠的力度有多大和賬戶余額支取的靈活度有多大。目前出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》是一個(gè)高站位的指導(dǎo)性意見(jiàn)。這個(gè)意見(jiàn)可以說(shuō)是我國(guó)商業(yè)養(yǎng)老體系布局和探索多年經(jīng)驗(yàn)的一個(gè)階段總結(jié)和對(duì)今后工作的前瞻性指導(dǎo)。意見(jiàn)中對(duì)額度的規(guī)定已經(jīng)明確。明確的額度是符合條件的個(gè)人繳費(fèi)上限是每人每年12000元。第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前有家庭4.94億戶。根據(jù)我們的研究，中國(guó)城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭的商業(yè)保險(xiǎn)參與率混合平均大約在15%左右（石曉軍、杜寶瑞，2022）。考慮到個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠的吸引力，以30%的參與率，戶均1.5人購(gòu)買來(lái)計(jì)算，這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模大約為2.5-3萬(wàn)億。如果這個(gè)規(guī)模能實(shí)現(xiàn)，那就直接是第二大險(xiǎn)種。從總量上來(lái)看，這個(gè)上限的設(shè)置，在目前的國(guó)情下有相當(dāng)程度的合理性。意見(jiàn)對(duì)靈活度也做了比較明確的規(guī)定：參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）定居，或者具有其他符合國(guó)家規(guī)定的情形，經(jīng)信息平臺(tái)核驗(yàn)領(lǐng)取條件后，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金，領(lǐng)取方式一經(jīng)確定不得更改。靈活度其實(shí)在老百姓的考量中占有很大的權(quán)重。最簡(jiǎn)單的，即使在這個(gè)個(gè)人養(yǎng)老賬戶中購(gòu)買商業(yè)銀行的定期儲(chǔ)蓄，也會(huì)考慮喪失支取的靈活性和最終得到的稅收優(yōu)惠之間哪個(gè)更合算。一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，如果賬戶中積累了20萬(wàn)，而在達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡之前急需20萬(wàn)的資金。如果不能支取，只能去借。那借款的成本就是喪失支取的靈活性的機(jī)會(huì)成本。可以說(shuō)，支取靈活性很多程度上制約這個(gè)個(gè)人養(yǎng)老市場(chǎng)的發(fā)展，而且直接影響愿意繳納的數(shù)額。這個(gè)影響在今后如果逐漸放開(kāi)額度的時(shí)候會(huì)更加凸顯。因此，我認(rèn)為適應(yīng)目前已經(jīng)規(guī)定的這個(gè)靈活度要有配套的接續(xù)制度安排，以保證個(gè)人養(yǎng)老賬戶的必要流動(dòng)性。意見(jiàn)為稅收優(yōu)惠力度留下了政策空間，目前只是原則性地規(guī)定：國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。這個(gè)當(dāng)然一方面也有稅收優(yōu)惠政策的制定，特別是涉及到個(gè)人稅收的制度，需要完成法定程序的原因。但從我國(guó)之前推出的稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)、稅優(yōu)健康保險(xiǎn)的實(shí)際情況來(lái)看，都在一定程度上出現(xiàn)了叫好不叫座的情況。我認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的主要原因是沒(méi)有能和不同的人群的根本需求相匹配。對(duì)收入較高的人群而言，他們更關(guān)心的是能夠減稅的額度。而收入較低的人群關(guān)心的是稅率的優(yōu)惠力度是否合適。甚至出現(xiàn)中低收入人群當(dāng)前適用稅率和政策規(guī)定的支取階段稅率（7.5%）倒掛的現(xiàn)象。新出現(xiàn)的一個(gè)重要問(wèn)題是，在繳納階段的投資收益如何征稅？這個(gè)問(wèn)題變得特別重要的原因是意見(jiàn)鼓勵(lì)個(gè)人根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承擔(dān)能力在更廣的金融產(chǎn)品范圍內(nèi)進(jìn)行自主選擇。總結(jié)來(lái)說(shuō)，繳費(fèi)額度、優(yōu)惠力度和支取靈活度是決定個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的三個(gè)關(guān)鍵維度，它們之間顯然存在一定程度的相互制約，難以做到三個(gè)方面都如人意，也就說(shuō)是個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)的不可能三角。（作者為中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授）