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養老保險第三支柱提速,為資管行業打開新的想象空間

時間:2022-10-23 22:12 來源: 作者:小杰 人瀏覽

最近,《關于推動個人養老金發展的意見》出臺,指出要推動發展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養老金,實現養老保險補充功能,預示著第三支柱個人養老金即將進入全新發展階段。第三支柱養老市場進入提速階段,也將推動中國資產管理行業加速專業化發展,為保險機構、公募基金和銀行理財子公司等資管機構打開更多戰略想象空間。

近年來,我國資產管理機構的專業化步伐不斷加快,資管總量經歷持續增長,專業資管機構發展勢頭迅猛。據奧緯測算,截至2021年上半年,中國資產管理行業的資產管理規模總量已達121萬億元。我們預計,行業的資產管理規模還將以5%~10%的年復合增長率持續增長,并將在2030年達到270萬億~320萬億元。另一方面,隨著中國金融市場的逐步開放,國際金融機構紛紛布局中國市場并相繼獲得展業牌照,未來資管行業的戰略重點將轉向人才、產品和客戶的競爭與爭奪。

在這個過程中,第三支柱的發展將成為推動行業資產管理規模不斷壯大的主要驅動力,養老金市場也將成為機構之間展開競爭的核心戰場;反過來,行業的專業化發展——包括外資機構注入中國市場的產品能力和經驗,也將帶領第三支柱養老保險進入全新發展階段。

早期試點產品反響不一

自2018年啟動以來,第三支柱模式已在保險、基金和銀行等領域展開不同方向的嘗試,收到了不同的結果反饋,也積累了一些經驗。其中,個稅遞延型養老保險與養老目標基金是兩項早期的重要嘗試。

2018年,上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業園區分別開始試點實施稅延養老險政策,投保人在稅前列支保費,在領取保險金時再繳納稅款,它實質上是國家在政策上給予購買養老保險產品個人的稅收優惠。但經過三年的試點期,稅延養老保險仍反響平平。結合外國經驗來看,稅收遞延優惠是歐美發達國家設計養老保險產品時的特點之一,然而這一設計在中國卻遭遇了水土不服:稅收優惠門檻高和產品設計復雜是其實際發展不及預期的主要原因。

另一邊,在公募基金領域試水的養老目標基金則交出了靚麗的成績單。自從2018年獲準發行以來,養老目標基金資產管理規模發展迅猛,2019年和2020年均實現翻倍增長。截至2020年底,養老目標基金共117只,規模達526.77億元。同時,養老目標基金過去三年的表現基本達標,實現了穩健的正收益。由于良好的回報和政策支持,預計養老目標基金對個人投資者的吸引力將持續增長,吸引更多資金入場。

新嘗試日趨多元化,養老特征明顯

專屬商業養老保險是去年在保險領域推出的一個重要試點產品。2021年5月,銀保監會宣布6家人身險公司在浙江和重慶開展專屬商業養老保險試點。截至2021年11月末,專屬養老保險累計實現保費2.7億元,超過2.1萬人投保。專屬商業養老保險展現出三個新特點:第一,基于賬戶制的認購,客戶可以將資金分配到不同投資風格的多個投資組合中,并可根據市場狀況自行調整投資組合;第二,較長的投資期限,產品被設計為不鼓勵提前贖回,提款期限不少于10年;第三,費用結構透明,傭金在合同中明確規定,使交易費用最小化。

相比之下,在銀行領域推出的試點產品——養老理財的吸引力更大。2021年9月起,四家銀行理財子公司開展養老理財試點,額度均為百億元。據媒體報道,養老理財產品銷售火爆,部分產品在發行首日上午就已售罄。養老理財產品的熱賣顯示出銀行理財子公司在第三支柱市場中的巨大潛力。除了長期、穩健和普惠等特征,養老理財產品還有以下幾個特點:監管部門要求產品名稱規范化,使得帶養老字樣的產品能真正做到名副其實,方便投資者進行識別和申購;此外,養老理財產品均實行非母行第三方獨立托管,這意味著該類產品在風險把控上更為嚴格。

此外,國家還成立了國民養老保險公司以支持和協調養老第三支柱的發展。2021年9月,銀保監會正式批復同意籌建由11家銀行、2家券商、1家險企和3家國資背景理財公司構成的國民養老保險股份有限公司,注冊資本為111.5億元,其中銀行理財子公司占股68%。我們認為,此舉同樣顯示了銀行理財子公司在第三支柱中的潛在領先地位。除傳統保險承保業務外,國民養老保險公司還計劃將保險兼業代理機構和商業養老保險管理納入業務范圍。

未來穩步推進賬戶制和稅收優惠

首先,個人養老金從產品制向賬戶制轉變是大勢所趨。專屬商業養老保險已全面采用賬戶制,預計未來銀行系的養老理財產品也將同樣落實賬戶制,以便投資者靈活選擇底層產品,這也將利好在長期投資能力擁有優勢的公募和保險機構。

其次,盡管在試點中反響不佳,政策制定者仍在考慮將個稅遞延納入第三支柱的體系中。稅收優惠是保障第三支柱快速發展的重要政策支持,行業各界也在積極推動第三支柱其他產品的稅收遞延政策落地。

最后,回顧已推出的個人養老試點產品——銀行理財、商業養老保險、公募基金等,不難發現政策制定者有意打造一個百花齊放的第三支柱養老產品市場,以利于參加居民根據不同的偏好自主選擇,促進市場的充分公平競爭。從競爭格局來看,隨著試點舉措的推進與延伸,參與第三支柱的市場主體和產品將繼續多樣化發展。預計外資參與的機構也將加入戰局,之前略微處于弱勢的保險行業預計將通過推出新的養老保險產品而奮起直追,表現亮眼的銀行理財子公司與公募基金將繼續推陳出新,憑借持續旺盛的市場需求做大做強。

(葉琮澔系奧緯咨詢董事合伙人,董驍清系奧緯咨詢副董事合伙人)

本文標簽:養老金養老服務居家養老養老保險社保

本文標題:養老保險第三支柱提速,為資管行業打開新的想象空間

本文出處:http://www.xinyite.cn/news/news-dongtai/19189.html

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